O crash das dot.com assombra as memórias de muitos dos investidores mais experientes de Wall Street, e o crash bolsista deste ano está a causar um grave caso de déjà vu. Desde o início do ano, o S&P 500 caiu 19%, ao passo que o Nasdaq de alta tecnologia se agravou ainda mais, caindo mais de 28%..Contudo, podemos estar apenas a meio caminho de um declínio do mercado bolsista, a julgar pelas tendências históricas. Por exemplo, entre março de 2000 e outubro de 2002, o índice Nasdaq-100 caiu 78% à medida que as empresas de tecnologia outrora amadas, mas largamente não rentáveis, recuaram..Foi o crash das dot.com, ou melhor, o crash dos investidores que viram valor no seu setor tecnológico querido que governou nos anos 90, e hoje em dia existe uma tendência similar no mercado que não existia há algumas décadas atrás - com a criptomoeda. O mercado da criptomoeda perdeu cerca de um trilião de dólares desde o início do ano, numa das piores vendas da história do mercado emergente..Isto faz parte de uma queda dramática dos ativos de risco que levaram alguns dos investidores mais conhecidos do mundo a afirmar que estamos mais uma vez a experimentar o rebentar da bolha dot.com. Contudo, dizem que a natureza especulativa de muitos investimentos no mercado ao longo dos últimos anos mostra que pouco mudou desde 2000..Existem muitas semelhanças entre o colapso das dot.com e o mercado atual. E seria expectável que os investidores tivessem aprendido a sua lição em 2000, mas algo semelhante está a acontecer. E não nos esqueçamos que o rebentar da bolha dot.com foi seguida por uma breve, mas dolorosa recessão. Haverá uma repetição?.Na sua maioria, esse período foi caracterizado por uma mentalidade de Wall Street centrada no crescimento e não no lucro e por uma agressiva propagação do investimento de retalho. Como resultado, as ações mais rentáveis eram detidas por empresas em crescimento, como acontece agora..Se perguntarmos como funciona, aqui fica um exemplo. Priceline. Em 1999, a agência de viagens online alcançou sucesso de um dia para o outro, tornando-se pública pouco mais de um ano após ter sido fundada. Infelizmente, a empresa sofreu rapidamente um prejuízo de 122 milhões de dólares nos primeiros trimestres do seu negócio, após ter gasto milhões em publicidade com a estrela do Star Trek, William Shatner, mas isso não interessou aos investidores..Tudo o que eles queriam era o rápido crescimento da empresa, e transformar as agências de viagens uma coisa do passado. Como resultado, as ações subiram de um preço IPO de $96 (ajustado para um desdobramento inverso de seis para um) para quase $1.000 a certa altura, mas quando o mercado deu a volta por cima, as ações caíram 99% para um mínimo de $6,60 em outubro de 2002..Para um paralelo hoje, vamos considerar Peloton..O fabricante de bicicletas de exercício tornou-se o favorito para trabalhar a partir de casa durante a pandemia, nos EUA, causando um aumento das suas ações em mais de 600% entre março e dezembro de 2020, apesar de ter sofrido perdas contínuas. Mas, claro, as ações acabaram por entrar em colapso: caíram mais de 90% em relação ao seu máximo histórico, enquanto os investidores reconsideravam se a empresa de bicicletas de exercício valia realmente quase 50 mil milhões de dólares (o seu pico de capitalização de mercado)..No período que antecedeu a bolha dot.com, qualquer empresa que acrescentasse ".com" ao seu nome parecia ter sucesso quase imediatamente, e ultimamente, o mesmo tem acontecido com "crypto" e "DeFi"..Os investidores afluíram a estas novas tecnologias. A lógica, tanto na altura como agora, era aproximadamente a mesma..Mas todos estes são apenas sintomas; tal como nas infeções respiratórias agudas no Covid-19, pode haver sintomas semelhantes, mas os métodos de tratamento são diferentes, tal como a gravidade das consequências. É por isso que afirmar que existe uma repetição exata da crise dot.com seria enganador, uma vez que existe um critério concomitante..Muitos especialistas dizem que o recente colapso dos stocks de tecnologia não será um fator crítico na recessão, como foi em 2000. Em vez disso, nos EUA espera-se que as tentativas do Fed para combater a inflação elevada, que persiste há quase quatro décadas, sejam uma fonte significativa de dor económica..Há que não esquecer que o envolvimento e a atenção do mundo são estimulados pela guerra na Ucrânia. As relações seculares em matéria de energia, alimentação, logística e outras questões estão a ser destruídas. É inevitável uma mudança dos principais atores na cena mundial, e o resultado desta guerra só pode ser uma "chuva fria" que desperta a realidade - a realidade das relações políticas, coligações económicas e relações comerciais..Portanto, em todos os acontecimentos atuais, acreditamos que uma "aterragem suave" ou uma "recessão iminente" vão existir e darão razão e lógica a que após um longo período de elevado crescimento, prosperidade e crescimento do PIB, vale a pena parar e olhar à volta e pensar: where next?.Maxim Manturov, Head of Investments Freedom Finance Europe